惠泰医疗诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

惠泰医疗

(688617)

总市值：363.65亿

PE(静)：68.10

PE(2024E)：50.84

总股本：0.67亿

PB(静)：17.73

利润(2024E)：7.15亿

研究院小巴

算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。公司生意回报能力极强。公司上市3年以来，分红融资比为0.17，其中累计融资总额12.41亿元，累计分红总额2.10亿元。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流和利润相匹配。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

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该公司被2位投资大佬持有，持有该公司的知名大佬包括富国基金的王园园，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为163.73亿元，已累计从业6年336天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

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研究院小巴

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司是否有采取一些措施来高ESG表现，特别是如何处理风险？是否制定了具体的计划？

答：公司一直重视ESG相关工作，并结合公司战略和实际经营情况推进ESG相关事项。未来公司也将不断完善公司治理结构，做好环境保护工作，积极履行社会责任，促进公司的可持续健康发展。

Q2今年重点推广的产品有哪些，成效如何？

国内市场，在电生理方面今年重点推广产品仍然围绕三维全产品解决方案；在冠脉外周方面，今年的重点在于加速产品迭代替换等。国际市场，在PCI方面重点围绕CTO相关产品，包括导引延伸导管、微导管等；电生理将围绕空间弯可控标测导管等进行推广。

Q3迈瑞入住之后，公司的海外营销渠道是否有了实质性的改善？公司今年海外收入目标增速是多少？

迈瑞具备多年宝贵的海外实战经验，熟悉国际市场规则，拥有广泛的本地化营销平台。未来，公司将根据自身的状况，借助迈瑞医疗强大的海外营销系统，不断提升产品在全球市场的竞争力。公司预计今年海外自有品牌的增速将超过国内自由品牌的增速。

Q42023年公司用于购买原材料支付的现金增幅相对较小，原材料价格是否有所下降？公司对核心原材料的控制力是否有所增强？

公司一直致力于推进降本增效工作，并在核心原材料的国产替代上取得了一定的进展。

Q5公司目前产能同比增长多少？产能利用率是多少？

电生理设备产能比同比增长100%，产能利用率约70% ；各类耗材合计产能同比增长40%-50%，产能利用率为65%-75%。

Q6埃普特今年冠脉通路板块目标增速是多少？锚定球囊入院情况如何？

公司冠脉通路板块的增速预计会继续超过市场增速。锚定球囊入院较去年有明显改善。

Q7公司今年的毛利率是否还有望保持上行趋势？

公司的毛利率受产品出厂价、产品组合及产品成本等因素的影响。公司在不牺牲长远核心竞争力的前提下，会争取维持一个健康而有竞争力的毛利率。

Q8今年是否有望正式进入房颤领域？房颤相关的系统软件算法等，软硬件配套是否接近完善？

预计明年年初有望进入房颤领域。硬件软件都已接近完善，目前处于最后性能整合验证阶段。

Q9公司今年外周和电生理板块，有哪些高附加值产品有望实现较高增速？

电生理板块三维磁定位冷盐水导管作为封闭系统的治疗类工具，具有较高的增速。外周板块造影套件、二代微导管、保护伞、导引鞘等产品随着集采落地、产品更新迭代，也会有较好的增长。

Q102024年一季度毛利率提升的原因是什么？

0毛利率提升的原因第一、销售规模的持续增加，近几年均有30%-40%的增长；第二、生产自动化的不断提升，公司自动化生产的团队有60多人，公司每年都会有一定的预算用于自动化的升级和改造；第三、使用自制材料占比提升，材料成本逐渐下降，这也是公司的一个主要核心竞争力。

Q11公司董事会近期有一定的调整，未来会不会有新的股权激励方案落地？

1公司推出的2021年限制性股票激励计划在2026年年初会进入最后一个归属期；公司会在适当时期推出新的股权激励方案，吸引和留住优秀人才，调动公司核心团队的积极性，使公司中长期业务继续保持健康快速发展。

Q12主动脉支架近期刚拿证，后续推广和销售的预期？

2公司去年已经在外周市场加强了力量，未来将会利用血管外科的学术会议，提升公司在血管外科的知名度，并逐步提升主动脉支架及外周通路的营收。

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研究院小巴

以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

小巴估值: --

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据兴业证券孙媛媛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，惠泰医疗的合理估值约为256.38元，该公司现值543.89元，当前市值高于合理估值，现价基于合理估值有52.86%的溢价

150%+

当前市值

50%-

当前市值

DCF估值

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

惠泰医疗需要保持56.50%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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当前市值
100%

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当前市值

周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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四分位数线（75%）

*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师孙媛媛对其研究比较深入（预测准确度为81.45%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

6.95
2025E

9.27
2026E

12.38

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

26.75%
利润5年增速

60.73%

--
营收5年增速

46.83%

--
净利率

31.64%
销售费用/利润率

57.06%
股息率

0.47%

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财报体检

财务排雷 综述：财务健康。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

47.15%
有息资产负债率(%)

0.41%
财费货币率(%)

-0.00%
应收账款/利润(%)

7.98%
存货/营收(%)

21.18%
经营现金流/利润(%)

129.05%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

0.02%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

-0.78%
流动比率

3.42%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

98.64%
货币资金/流动负债(%)

294.00%
盈利质量瑕疵数

0

盈利质量 提示：建议关注公司存货状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

2.05%
应收账款/利润3年变动比例(%)

-73.30%
存货/营收环比(%)

6.61%
在建工程/利润(%)

11.85%
在建工程/利润环比(%)

32.24%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

9.09%
经营性现金流/利润(%)

129.05%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
胡洁

华宝中证医疗ETF

1380678
谢治宇

兴全合润混合(LOF)

1161529
杨桢霄

易方达医疗保健行业混合A

1138657
归凯

嘉实新兴产业股票

781385
郑磊

汇添富创新医药混合

754665

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行业相对指标