湖北能源诊断（beta）by 价投圈小巴（股票版chart ”ppt”）

湖北能源

(000883)

总市值：384.74亿

PE(静)：22.00

PE(2024E)：13.41

总股本：65.21亿

PB(静)：1.16

利润(2024E)：28.67亿

研究院小巴

算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。公司生意回报能力不强。公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。公司上市26年以来，分红融资比为0.38，其中累计融资总额198.18亿元，累计分红总额74.34亿元。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。公司最新一期年度报表的现金流为正，经营性现金流比利润高太多，通常是好事，经营性现金流和利润相匹配。公司有息负债较高，注意公司债务风险。

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靠谱分析师观点：公司未来成长性高。

公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要高到32.7%，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。

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该公司被1位投资大佬持有，持有该公司的知名大佬包括华安基金的刘畅畅，在2023年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为58.50亿元，已累计从业4年129天。

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最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司目前在建火电、储能和新能源项目的投产计划？

答：公司目前在建的火电项目主要为江陵电厂二期扩建项目（2×660MW），预计全部投产时间为 2026 年；目前在建的储能项目主要为罗田平坦原抽水蓄能（1400MW）、长阳清江抽水蓄能（1200MW）和南漳张家坪抽水蓄能（1800MW项目，其中罗田平坦原首台机组预计在 2027 年投产，其他机组预计于 2030 年底前陆续投产；目前在建的新能源项目主要为陕武直流一期外送陕西榆林新能源基地项目（2100MW），预计今年年内投产。

2.公司燃煤采购主要是水运还是陆运？占比为多少？燃煤采购的主要供应商有哪些？

公司下属燃煤电厂煤炭采购主要以水运为主，陆运为辅，分别占比约为 41。公司火电燃煤采购的主要供应商包括中煤集团、晋控集团、山煤国际、国家能源、陕煤集团等煤企。

3.公司煤电企业度电煤耗和行业平均水平相比情况？

公司煤电企业平均度电煤耗与行业平均水平基本保持一致。其中鄂州发电公司三期 2 台 100 万千瓦火电机组和宜城火电公司 2 台 100 万千瓦火电机组均采用了超超临界燃煤机组，度电煤耗水平具备一定竞争优势。

4.公司水电项目是否参加市场化交易？

目前湖北省内水电项目不参加市场化交易。

5.公司目前还有没有待开发的常规水电项目？

公司目前正在开展核准的有淋溪河 18.5 万千瓦水电项目。除上述项目外公司后续暂无其他常规水电项目开发计划。

6.公司 2023 年水电项目毛利率下降的主要原因是什么？

公司 2023 年水电项目毛利率下降主要因境外水电枯水期现货市场电价大幅上涨，为履行长期购售电协议，外购电成本增加导致。

7.公司预计抽水蓄能项目投产后盈利水平如何？

按照《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》，明确抽水蓄能电站容量电价实行事前核定、定期调整的价格机制，以 40 年为经营期限，在经营期内按照资本金内部收益率 6.5%核定项目电价，一定程度上保障了项目投产后的收益水平。

8.公司新投产的新能源项目收益率情况？

综合考虑新能源项目的电价电量、工程造价、市场化交易等因素，新投产的新能源项目收益率较存量项目有所下降。但公司在新能源项目进行投资决策前均经过严格的审查流程，充分调研项目的收益能力，在收益率满足公司要求的前提下开展投资工作。

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以上是研究院小巴对该公司的初步分析如果还有更多想了解的可以咨询研究院小巴

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估值与分析师预测

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DCF估值模型
周期平滑估值
PB
PE

根据广发证券姜涛的业绩预测，通过我们的dcf估值模型计算，湖北能源的合理估值约为--元，该公司现值5.90元，现价基于合理估值有0%的低估

150%+

当前市值

50%-

当前市值

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

湖北能源需要保持32.70%的5年业绩复合增速，其估值将于现价一致"

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150%+

当前市值
100%

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周期估值

四分位数线（25%）

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

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*估值基于历史报表和分析师预测数据，请注意风险

分析师姜涛对其研究比较深入（预测准确度为49.29%）其最新研报预测如下：

预测净利润
(亿元)

年份

值
2024E

30.25
2025E

32.26
2026E

34.71

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财报摘要

项目

2023

评级
ROIC

3.71%
利润5年增速

1.37%

--
营收5年增速

8.68%

--
净利率

10.06%
销售费用/利润率

2.78%
股息率

1.59%

更多>

财报体检

财务排雷 综述：财务可能有隐忧。

项目

数值
货币资金/总资产(%)

--
有息资产负债率(%)

43.38%
财费货币率(%)

0.31%
应收账款/利润(%)

262.77%
存货/营收(%)

4.32%
经营现金流/利润(%)

186.77%
有息负债/近3年经营性现金流均值(%)

9.75%
财务费用/近3年经营性现金流均值(%)

20.75%
流动比率

0.69%
近3年经营性现金流均值/流动负债(%)

23.97%
货币资金/流动负债(%)

15.76%
盈利质量瑕疵数

3

盈利质量 提示：公司或开启新一轮投产周期；建议关注公司应收账款状况；

项目

数值
应收账款/利润环比(%)

-3.07%
应收账款/利润3年变动比例(%)

101.06%
存货/营收环比(%)

12.57%
在建工程/利润(%)

482.27%
在建工程/利润环比(%)

16.16%
(应收+在建+存货)/利润环比(%)

8.79%
经营性现金流/利润(%)

186.77%

大佬持仓

基金经理

基金产品

持有股数
刘畅畅

华安产业精选混合A

8341000
余懿

华商乐享互联灵活配置混合A

6863484
乔亮

万家中证500指数增强发起式A

3609900
邓默

华商动态阿尔法混合

1145400
俞诚

申万菱信中证500指数增强A

973300

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行业相对指标